這家食品配送領導者的股價遠低于其52周高點

DoorDash(紐約證券交易所代碼：DASH)是美國最大的第三方食品配送公司，去年 12 月以每股 102 美元的價格上市。該股首日開盤價為 182 美元，繼續上漲，最終在今年 2 月觸及 256 美元的 52 周高點。

然而，隨著過去幾個月投資者從增長型股票轉向價值型股票，那些追逐 DoorDash 反彈的人被燒毀了。對債券收益率上升、通貨膨脹以及所謂的“大流行股票”的艱難同比比較的擔憂引發了拋售，這使 DoorDash 的股價重回 160 美元，并抹去了其 IPO 后的大部分漲幅。

但在這些水平上，投資者可能想知道是否是再次購買股票的時候了。畢竟，DoorDash 仍然是美國的市場領導者，餐廳和食客對其服務的需求仍然強勁。讓我們看看它是否仍然值得投資。

DoorDash 是如何贏得外賣戰的?

兩年前，DoorDash 憑借三大戰略超越 Grubhub 成為美國頂級外賣平臺。

首先，DoorDash 是一家幫助餐館推出自己的送貨服務的物流公司。Grubhub 最初只列出提供自己送貨服務的餐廳。

Grubhub 的方法限制了其增長，因此它最終收購了較小的交付平臺并擴大了自己的物流網絡，以跟上 DoorDash 和Uber(NYSE:UBER)Eats 的步伐。然而，與 DoorDash 更簡單的商業模式相比，Grubhub 的無機增長戰略更昂貴、更復雜、凝聚力更弱。

其次，DoorDash 專注于在 Grubhub 尚未占據主導地位的城市贏得客戶。結果，Grubhub 保持了在紐約市的領先地位，但將其他主要地鐵市場輸給了 DoorDash。

第三，DoorDash 的私有化時間比 2014 年上市的 Grubhub 更長。 因此，DoorDash 繼續吸引私募股權投資，無需擔心股價或盈利能力，使其能夠積極擴張和挑戰Grubhub 有促銷活動。

DoorDash 的增長速度有多快?

根據 Second Measure 的數據，DoorDash 在 5 月份控制了美國外賣市場 57% 的份額。去年 12 月合并的 Uber Eats 和 Postmates 持有 21% 的股份，而 Grubhub 持有 17% 的股份。

DoorDash 的收入在 2020 年飆升 226% 至 28.9 億美元，高于 2019 年 204% 的增長速度，因為在整個大流行期間其總訂單增加了兩倍多，達到 8.16 億。它也產生了一個未計利息，稅項，折舊及攤銷前利潤(EBITDA)調整后收益的1.89億$全年相比，4.75億$在2019年的損失。

相比之下，Grubhub 去年的收入僅增長 39% 至 18 億美元，其調整后的 EBITDA 實際上下降了 41% 至 1.86 億美元。

DoorDash 的勢頭在 2021 年第一季度繼續保持。其收入同比增長 198% 至 11 億美元;它的總訂單再次增加了兩倍多;它公布的調整后 EBITDA 為 4300 萬美元，而一年前則虧損 7000 萬美元。

DoorDash 會面臨哪些問題?

DoorDash 的增長率令人震驚，但它預計在大流行結束后其增長將放緩。分析師預計其今年的收入將增長 45%，明年將增長 21%。

根據這些估計，其股價是今年銷售額的 13 倍。多頭會爭辯說，與市場上許多泡沫較多的高速增長股票相比，這是一個合理的市銷率。

然而，DoorDash 可能面臨來自Just Eat Takeaway(納斯達克股票代碼：GRUB)的新挑戰，這家歐洲食品配送巨頭剛剛以 73 億美元的價格收購了Grubhub。Just Eat 相信 Grubhub 將補充其加拿大業務，它可能會嘗試通過虧損領先戰略再次提高 Grubhub 的市場份額。

換句話說，價格戰可能即將到來。在大流行后的世界中，餐廳也可以在費用談判中占據上風，而用餐者可能不太愿意支付高額的送貨費。

DoorDash 聲稱它可以擴展到海外以繼續增長。它已經進入加拿大、澳大利亞和日本，但去年它仍然有 99.6% 的收入來自美國。它計劃提供更多產品，例如雜貨和寵物產品，但這是一項資本密集型戰略，可能會使其與亞馬遜和沃爾瑪等零售巨頭競爭。

DoorDash 還面臨著提高工資并將其 Dashers 從獨立承包商重新歸類為員工的持續壓力。如果發生這些變化，公司的運營費用將猛增。

所有這些挑戰都可能使 DoorDash 更難產生公認會計原則 (GAAP) 的利潤。其凈虧損從 2019 年的 6.68 億美元收窄至 2020 年的 4.61 億美元，并在 2021 年第一季度同比從 1.29 億美元收窄至 1.1 億美元。但它不會很快實現盈利。

有更好的成長股可供購買

DoorDash 的長期前景對我來說仍然太模糊。它在大流行期間表現良好，但我對其海外擴張、成為其他產品的多元化物流平臺或克服迫在眉睫的勞動力挑戰的能力沒有信心。它的股票似乎估值合理，但有很多有前途的成長型股票在較低的估值下提供更好的穩定性。