美國看漲期權「美聯儲加息提前」

美國利率期權投資者正在押注美聯儲較預期早地收緊貨幣政策，以遏制居高不下的通脹，包括從明年到2023年的多次加息。

這些押注推高了美國利率互換期權的波動性。利率互換期權讓買家有權在未來以預先商定的價格簽訂互換合約?；Q合約是衡量在特定時期將固定利率現金流轉換為浮動利率現金流的成本，投資者經常利用其來表達對借款成本走勢的看法。

智通財經APP了解到，周四，美國兩年期互換合約的1年期遠期利率（即曲線中對加息預期最敏感的部分）顯示出，到2022年10月，利率將升至1.27%，而目前的即期利率為0.639%。

分析師稱，這一遠期利率反映出，美國兩年期期權合約遭遇逾60個基點的拋售推高了利率，這一前景頗為激進，反映美聯儲明年兩次加息的預期已被納入定價，符合市場預期。

美國銀行證券資深利率策略師Bruno Braizinha表示："(互換利率)拋售意味著一系列的升息正在提前醞釀?！?/p>

追蹤短期利率預期的聯邦基金利率期貨已充分反映美聯儲到2022年7月將加息25個基點，并將在明年12月之前再次加息。

其次，基于關鍵債券指標的通脹預期飆升，以及油價走高，推動了一些分析師激進的利率預期。

美國5年期通脹保值債券(TIPS)盈虧平衡率反映，市場對未來五年通膨預期至少為2004年1月以來最高。而美國10年期TIPS盈虧平衡率更是超過了15年的峰值。

巴克萊駐紐約董事總經理兼高級利率策略師Amrut Nashikkar稱:“之前，市場對美聯儲即使在通脹上升的情況下也不會加息有很大的信心和確定性。但現在，人們對美聯儲將如何應對通脹的看法發生了變化。"

目前，市場認為美聯儲可能正在感知通脹的實現情況。這給美聯儲的加息路徑帶來了不確定性。

利率波動加劇

芝加哥期權交易所利率互換波動性指數(SRVIX)周四觸及逾兩個月高位達83.03。該指數基于交易商間經紀人的互換數據，追蹤市場壓力和利率市場的不確定性。

具體來說，周四，較短期互換期權的波動性（如基于1年期互換利率的一年期平價期權，美聯儲政策定價曲線的一部分）從約兩周前的58.1個基點升至73.8個基點。

互換期權波動性飆升的同時，美國國債收益率也在上升，此前美聯儲在9月FOMC會議上表示，可能在11月開始taper，并暗示可能隨后加息。自9月FOMC會議以來，美國10年期國債收益率已上漲逾20個基點，本月早些時候觸及五個月高點1.7%。

交易員表示，隨著波動性攀升，市場上流行的一種交易是，通過支付兩年期互換期權的高看漲執行價(high payer strike)，利用互換期權來押注較短期利率的走勢。這種結構表明，美聯儲將以更快的速度加息，超出市場預期。只有到2022年10月，期權利率達到“高位”(high strike)時，買方才會受益。

例如，投資者給出了一個比美國兩年期互換合約的1年期隱含遠期利率1.27%高出25個基點的“高執行價格”，這是對一些市場參與者來說是一個過于樂觀的目標價。

道明證券高級利率策略師Gennadiy Goldberg表示:“市場預期美聯儲將采取激進舉措是有原因的。當他們看到世界各大的央行提高利率并轉向鷹派時，他們正將此與美國進行比較，認為美聯儲也可以這么做?！?/p>

本文源自智通財經網